Vous ne savez pas s'il fera beau demain, s'il pleuvra ou s'il neigera ? Alors votre armoire contient un maillot, un parapluie, un pull et des bottes. Personne ne vous demande de deviner la météo : vous êtes prêt pour tout. C'est exactement l'idée du portefeuille permanent.
En bref : le portefeuille permanent, imaginé par l'auteur américain Harry Browne, répartit l'argent en quatre parts égales (actions, obligations longues, or et liquidités) pour traverser toutes les « saisons » de l'économie sans avoir à les prévoir.
Le portefeuille permanent : quatre saisons, quatre parts
Harry Browne est parti d'un constat : personne ne sait prédire l'économie. Il a donc distingué quatre « saisons » possibles et un placement qui profite de chacune :
- La croissance (tout va bien) : les actions, des morceaux d'entreprises, montent.
- L'inflation (les prix flambent, la monnaie perd sa valeur) : l'or se défend.
- La déflation (les prix et les taux baissent) : les obligations longues, des prêts à un État sur de nombreuses années, prennent de la valeur.
- La récession (l'argent se fait rare) : les liquidités, de l'argent disponible tout de suite, sont reines.
Sa règle : 25 % dans chaque part. Quelle que soit la saison, une partie du portefeuille fait son travail pendant que les autres patientent.
Le rééquilibrage, en chiffres
Une famille place CHF 10 000 : CHF 2 500 dans chaque part. Un an plus tard : actions +20 %, or −10 %, obligations +2 %, liquidités +1 %.
- Actions : CHF 3 000 ; or : CHF 2 250 ; obligations : CHF 2 550 ; liquidités : CHF 2 525.
- Total : CHF 10 325.
Les parts ne sont plus égales. Browne recommandait de rétablir l'équilibre lorsqu'une part sortait de la fourchette de 15 % à 35 % ; d'autres préfèrent le faire simplement une fois par an. Avec un rééquilibrage annuel, on reviendrait ici à CHF 2 581.25 par part : on vend un peu de ce qui a monté et on achète un peu de ce qui a baissé. Sans rien prévoir, on applique automatiquement la vieille règle : acheter bas, vendre haut.
Pourquoi le mélange marche
Dès 1952, Harry Markowitz (prix Nobel 1990) a montré qu'en mélangeant des placements qui ne montent et ne baissent pas en même temps, on réduit les secousses de l'ensemble. Le portefeuille permanent pousse cette idée très loin, avec quatre pièces qui réagissent chacune à leur manière.
Ses limites
Ce portefeuille n'est jamais le premier de la classe. Quand les actions montent fort pendant des années, il prend du retard sur un portefeuille plus audacieux. Et chacune de ses quatre parts peut, elle aussi, traverser de longues années difficiles : c'est justement pour ça qu'elles sont quatre. Son but n'est pas de gagner la course, mais de ne jamais tomber du vélo, et de dormir tranquille. C'est un choix de caractère, pas une recette universelle.
À faire ce soir avec votre enfant
Prenez quatre verres identiques, remplis à la même hauteur : « croissance », « inflation », « déflation », « récession ». Tirez au hasard une carte « saison » : le verre correspondant reçoit un peu d'eau, un autre en perd un peu. Après quelques tours, demandez-lui de remettre les quatre verres au même niveau. Il vient de rééquilibrer son premier portefeuille.
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Pour aller plus loin
- Browne, H. (1999). Fail-Safe Investing: Lifelong Financial Security in 30 Minutes. New York : St. Martin's Press.
- Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. Journal of Finance, 7(1), 77–91.
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Contenu éducatif, sans conseil en placement. Les rendements ne sont pas garantis ; les chiffres proviennent d'un exemple simplifié et ne constituent pas une prévision.